20号无缝钢管行业深度报告:供需触底7月短期复苏
产能过剩已成定局,微利低迷期预期将维持10余年
产能利用率从2006/4-2008/6期间的平均值85.9%降至2008/6-2013/5的75.7%,说明国内20号无缝钢管产能早已进入过剩局面。去产能预计延续5-10年。根据行业周期理论,我们预计我国20号无缝钢管业将步入10余年的微利经济周期。
7月20号无缝钢管供需触底、成本支撑及去库存近尾声可能形成短期交易性机会
我们测算的20号无缝钢管终端需求从2013年2月至今始终在不断改善之中。经测算,供需指数已触及历史底部区域,预示钢价反弹的必然性。产能利用率同步回升,说明此次供需基本面改善源于需求端改善,可持续性优于限产。2013年2月起20号无缝钢管持续去库存,库存周转率(即库存/20号无缝钢管终端需求)已达历史均值附近,可支持钢价反弹。此外,机构测算的20号无缝钢管行业利润水平也已处于经济危机的水平,企业业绩底部呈现。钢价和矿价开始反弹,流动性短期改善情况中矿价反弹强度大。鉴于夏休将至以及Q3 GDP持续下跌预期,行业复苏是否能够延续至8月份很难判断。
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